Yinglian Co.s nettofortjeneste stiger med 1573 %: Historien bak «High-stakes»-skiftet fra metallemballasje til ny energi
Yinglian Co., Ltd. (002846) offentliggjorde nylig sin Q3 2025-rapport, som viser at selskapet oppnådde driftsinntekter på 1,648 milliarder yuan i de tre første kvartalene, opp 10,68 % fra år-til-år; Nettoresultatet som kan tilskrives aksjonærene var 35,378 millioner yuan, en svimlende økning på 1572,67 % fra år-til-år, noe som med hell snudde tap til gevinster. Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var 235 millioner yuan, en økning på 5112 % år-til-år, noe som på overflaten ser ut til å være en «bemerkelsesverdig snuoperasjon».
Men hvis du analyserer resultatstrukturen, er bærekraften til denne høye veksten fortsatt verdt å vokte. Selskapets brutto fortjenestemargin var bare 12,56 %, en økning på 1,81 prosentpoeng fra året før, men fortsatt lavere enn gjennomsnittsnivået for de fleste jevnaldrende (som ca. 15 %-18 % for Orijin- og Jihong-aksjer); Netto fortjenestemargin er bare 2,0 %, noe som indikerer at hovedvirksomheten fortsatt domineres av lavprofittkonkurranse.
I løpet av perioden nådde utgiftene 169 millioner yuan, en økning på 22,5 millioner yuan fra-til-år, hvorav salgskostnadene økte med 29,21 % og FoU-utgiftene økte med 24 %, noe som indikerer at selskapet fortsatt trenger å opprettholde vekstmomentumet med høye investeringer til tross for begrenset inntektsvekst. Hvis inntektsveksten avtar, vil denne utgiftsstrukturen bli en ny resultatbelastning.
Ny energi på tvers av-grenser: et spill med høy-investeringsrisiko
I løpet av rapporteringsperioden fokuserte selskapet sitt strategiske fokus på feltet av nye energimaterialer, og planla å investere 3,089 milliarder yuan for å bygge et komposittstrømsamlerprosjekt, inkludert en årlig produksjonskapasitet på 100 millioner kvadratmeter kompositt aluminiumsfolie og 500 millioner kvadratmeter kompositt kobberfolie. For tiden er det kun bygget 5 kompositt aluminiumsfolie og 5 kobberfolie produksjonslinjer, og produktene er fortsatt i teststadiet for batterikunder.
Komposittstrømsamleren er en nøkkelkomponent i litiumbatterier, som har både lettvekts- og sikkerhetsfordeler, og blir sett på som en ny generasjon materialer av ledere som CATL og BYD. Imidlertid har dette feltet en høy teknisk terskel, en lang verifiseringssyklus og en lengre tilbakebetalingssyklus. Basert på den eksisterende planlagte investeringsskalaen, tilsvarer 3,089 milliarder yuan nesten 1,5 ganger driftsinntekten til Yinglian-aksjer i 2024 og 85 % av selskapets totale eiendeler. I fravær av både kjernepatenter og industristemme, vil denne "gamble-stilen" på tvers av-grensene føre til tungt kapital- og henrettelsespress.
Enda viktigere, den nåværende konkurransen i det innenlandske litiumbatteri-kobberfoliemarkedet er hard. I 2025 forventes den nasjonale produksjonskapasiteten for litiumbatterier av kobberfolie å overstige 16 milliarder kvadratmeter, og kapasitetsutnyttelsesgraden er mindre enn 70%. De ledende foretakene Putailai, Jiayuan Technology, Nord-aksjer, etc. har åpenbare fordeler i kundesertifisering og skaleringskostnader, og hvis Yinglian-aksjer er vanskelige å raskt oppnå masseproduksjon av produkter, vil de møte dilemmaet med å "gå inn på markedet".
Hovedemballasjevirksomheten utvidet seg, men markedstaket nærmet seg
I tillegg til det nye energiprosjektet, investerte selskapet også 918 millioner yuan for å bygge en produksjonsbase for lokk som er lett -å-åpnet, som offisielt startet 13. oktober, og planlegger å forbedre produksjonskapasiteten og prosessnivået gjennom intelligente produksjonslinjer. Yinglian er en av de viktige aktørene i den innenlandske lett-å-åpne lokkindustrien, med kunder som dekker feltene mat, drikke og kjemikaliebokser.
Fra perspektivet til bransjetrender har imidlertid metallemballasje gått inn i lagerkonkurransen. I følge data fra China Business Industry Research Institute, vil det innenlandske metallet som er lett-å-åpne lokket, være rundt 35 milliarder yuan i 2024, med en årlig vekstrate på mindre enn 3 %. Samtidig blir miljøvernbegrensningene strengere, aluminiumsprisene svinger ofte, og substitusjonstrenden med nedbrytbar plast og papirbasert-emballasje akselererer. Selv om den tradisjonelle hovedvirksomheten til Yinglian-aksjer fortsatt er stabil, er det vanskelig å støtte høy vekst. Å fortsette å utvide produksjonen i et miljø med begrenset etterspørselsvekst kan føre til en nedgang i kapasitetsutnyttelsen og en forsinkelse i avkastningen på investeringen.
Hyppig kapitaldrift og stor avhengighet av finansiering
I møte med enorme investeringer, valgte selskapet å skaffe midler gjennom kapitalmarkedet. I september 2025 behandlet og godkjente selskapets styre planen om å utstede A-aksjer til spesifikke mål, med sikte på å samle inn ikke mer enn 1,5 milliarder yuan, og midlene vil hovedsakelig brukes til sammensatte nåværende samlerprosjekter og enkelt-å-åpne omslagsprosjekter. Samtidig introduserte det heleide-datterselskapet Shantou Yinglian Guangdong Guangdong Property Industry Technology Equity Investment Fund, med den første gruppen på 45 millioner yuan og en maksimal eierandel på 15,63 % i fremtiden.
Men bak disse kapitalaksjonene er det fortsatt stramme kontantstrømpresset fra bedrifter. Ved utgangen av tredje kvartal var selskapets aktiva-ansvarsandel på 59,8 %, en økning på nesten 8 prosentpoeng sammenlignet med 2023. Den betydelige økningen i driftskontantstrømmen kommer hovedsakelig fra forbedringen av betalingssyklusen, snarere enn den betydelige økningen i hovedfortjenesten. Hvis den rettede emisjonen blokkeres eller returneringen av prosjektet blir forsinket, kan Yinglian-aksjer møte den doble risikoen for stram kontantstrøm og gjeldsekspansjon.
Ledelsesutfordringer under familiestyring
Styringsstrukturen til Yinglian-aksjer viser fortsatt åpenbare familiekarakteristikker. Den faktiske kontrolløren, Weng Weiwu, eier 40,89 % av aksjene, og danner et samordnet forhold til daglig leder Weng Baojia og andre familiemedlemmer. Weng Baojias lønn i 2024 vil være 1,11 millioner yuan, og styreformann Weng Weiwu vil være 780 000 yuan, og de to vil kontrollere en rekke datterselskaper samtidig. Familieledelse er bra for å stabilisere kontrollen, men det kan også svekke interne kontroller og balanser og åpenhet.
I tillegg har selskapet mer enn 700 «Sky Eye-risikoer» i egne og omkringliggende områder, hvorav de fleste er generelle forretningsadvarsler, men gjenspeiler potensielle risikoer innen finansiell, kontraktsmessig og rettslig håndtering. I møte med investeringsplaner for milliarder av yuan, er standardiseringen av styringsmekanismer spesielt kritisk.
Det ytre miljøet strammer til, og transformasjonsvinduet er begrenset
Fra et makroperspektiv er Yinglian Co., Ltd.s 'nye energidrøm' for tiden i en fase med rasjonell tilpasning etter en topp i syklusen. I følge GGII-data forventes veksthastigheten for Kinas installerte kapasitet for strømbatterier å falle til 18 % i 2025, langt under 48 % i 2023. Industriens kapitalutgifter er generelt redusert, og godkjenningen av nye prosjekter blir strengere. I dette miljøet, hvis Yinglian Co., Ltd.s sammensatte nåværende samlerprosjekt ikke raskt kan oppnå masseproduksjon og sikre kunder, vil det møte den vanskelige situasjonen med høye investeringer, men langsom avkastning.
Samtidig er metallemballasjevirksomheten under dobbelt press fra fallende internasjonale ordrer og økende kostnader. I første halvår av 2025 falt Kinas metallemballasjeeksport med 8,4 % fra år-til-år, noe som tvang noen små og mellomstore-bedrifter til å kutte produksjonen. Mens Yinglian Co., Ltd.s tradisjonelle marked forblir relativt stabilt, er vekstrommet begrenset.
Konklusjon: Bak økningen i fortjeneste ligger en høy-risiko på tvers av-sektorer.
Yinglian Co., Ltd.s eksplosive resultater i de tre første kvartalene av 2025 fremstår mer som en strukturell tilbakegang snarere enn en kvalitativ endring i lønnsomhet. Den høye-investeringen og høy-risikooppsettet i ny energi, kombinert med svak vekst i tradisjonelle virksomheter, plasserer dette produksjonsselskapet med en markedsverdi på titalls milliarder ved et strategisk overgangsknuspunkt.
Fra metallemballasje til nye energimaterialer, Yinglian Co., Ltd.s vei er ambisiøs, men full av usikkerhet. Hvorvidt den nåværende høye veksten kan opprettholdes, avhenger ikke bare av fremdriften i prosjektproduksjonen, men også av dens evne til å implementere teknologi, administrere økonomi og styre effektivt. I de kommende årene kan selskapet gjentatte ganger veie 'innovasjon' mot 'stabilitet', og denne tverrsektorielle satsingen er langt fra å nå et avgjørende resultat.